起原：新浪港股

东吴证券发布扣问证明称，保料理念念汽车-W（02015）“买入”评级，由于24Q3毛利率发达超预期，上调2024年功绩预期至78亿元（原为75亿元），筹商行业竞争加重，下调2025/2026年归母净利润预期至103/153亿元（原为121/176亿元），同比-34%/+33%/+48%。公司2024Q3齐全营收428.7亿元，其中车辆销售业务营收齐全413.2亿元。Q3包摄平庸鼓舞净利润28.1亿元，Non-GAAP口径净利润齐全38.5亿元。

东吴证券主要不雅点如下：

Q3合座功绩发达适宜预期。

1）营收：理念念汽车Q3委用齐全15.3万台，同环比区别+45.4%/+40.8%，单车均价对应27万元，同环比区别-15.5%/-3.2%，中枢来自L6销量环比大幅培植，占总销量比环比+13pct。

2）毛利率：公司Q3合座毛利率21.5%，同环比区别-0.5/+2.0pct，其中汽车销售业务毛利率20.9%，同环比区别-0.3/+2.2pct，毛利率发达超预期，中枢原因为Q3扣头合座较克制&销量环增41%规模效应权臣。

3）用度率：公司Q3研发用度支拨26亿元，SG&A用度支拨34亿元，对摆布度率区别为6.0%/7.8%，同比区别-2.1/+0.5pct，环比区别-3.5/-1.1pct，环比大幅改善。其中SG&A用度扫数值环比加多原因包括公司首席施行官李念念于本季度阐述股份支付薪酬用度&雇员数目加多导致的薪酬加多，渠说念拓展合座较克制，完结9月底公司在寰宇布局479家零卖中心，与6月底比较加多2家，单店着力培植澄澈。研发用度环比镌汰5亿元，中枢原因为新产物实时候的经营及研发老本减少以及雇员薪酬减少。

4）利息收入及投资收益：Q3为-0.2亿元，同环比区别下滑4.6/3.9亿元，主要来自知行汽车科技投资收益下滑影响。

5）利润：公司Q3齐全单车利润2.5万元（Non-Gaap口径），同环比区别-23.6%/+82.0%，环比改善主因为规模效应下单车毛利培植以及严控用度下单车用度镌汰（主因）。

6）现款：完结2024年9月30日九游体育app(中国)官方网站，现款景色为东说念主民币1065亿元。2024Q3解放现款流为东说念主民币91亿元，环比转正。